GTC大会后再涨 谁在热炒英伟达：All in、观望和中途离场的人

英伟达创始人黄仁勋发表GTC 2024的主题演讲《见证AI的变革时刻》

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面对生成式AI这座富矿，英伟达成为最强卖铲子的人。

北京时间3月19日4时-6时，英伟达2024绘图芯片技术论坛（GTC）开幕，此次会议是GTC时隔五年首次重回线下，会上，“非常强大”的Blackwell架构GPU揭开面纱。

黄仁勋现场展示Grace-Blackwell系统

黄仁勋生动举例：“如果要训练一个1.8万亿参数量的GPT模型，需要8000张Hopper GPU，消耗15兆瓦的电力，连续跑上90天。但如果使用Blackwell GPU，只需要2000张，同样跑90天只要消耗四分之一的电力。”训练效率之外，成本也会随之降低，微软、谷歌云等一众科技巨头将尝鲜。

软件端，NVIDIA AI Enterprise软件平台更新，黄仁勋分享了西门子科技、日产汽车等如何将Omiverse Cloud应用在工作流中，并宣布现在支持将Omniverse 云推送至Vision Pro；

黄仁勋宣布支持将Omniverse 云推送至Vision Pro

应用端，黄仁勋提到“全球最大电动车公司”比亚迪将采用英伟达下一代智能汽车芯片Thor。此前，吉利旗下极氪汽车和理想汽车也表示，将使用英伟达的Drive Thor技术。

截止3月18日收盘，英伟达报878.37美元/股，盘中一度上涨超5%。华尔街预计，本届为期四天的GTC将帮助英伟达股票继续保持超过80%的强劲增势。

2023年是英伟达的里程碑，由于图形处理单元（GPU）和数据中心服务业务的需求暴涨，其股价飙升了280%，利润率和现金流翻了六番，短短两个月内估值增加了万亿美元，当前市值突破2万亿美元，仅次于微软和苹果，成为全球第三大最有价值的公司，将沙特阿美、亚马逊、谷歌、Meta等抛在了身后。

尽管近日美股的震荡走势导致英伟达股票遭遇抛售，但2024年迄今股价已上涨超过84%。透视AI周期，谁从英伟达股票中获益？获益或观望的人将做出什么决策，抛售还是加注？英伟达增势还能够持续多久？是“杀疯了”还是“高处不胜寒”……

“英伟达的GPU就像汽车里的汽油”

3月9日，英伟达股价回调到852美元/股，仍在高位。马里兰大学帕克分校脑机交互和机器人方向在读的博士生叶王昊all in了英伟达，并强调他的投资原则是“只要跌，就会买”。

“从在社交平台发帖开始，我一直被人笑话说买了英伟达股票，从一月笑话到三月，我感觉大部分关注我的人除了等了看我爆亏笑话，就是自己也相信英伟达，但是需要一个信心。”叶王昊的投资经历和他的学术经历紧密结合，出于对通用人工智能、家用机器人方向的信念，他选择了读博，并在179美元/股的时候进场，目前已持有英伟达股票近三年时间。

“通用人工智能的出现远比蒸汽机带来的影响要大得多，现在追不上以后就会越来越困难了。”叶王昊相信，他押的不仅仅是股市里的钱，更是自己的人生。

ChatGPT、Sora、Figure 01机器人等横空出世，席卷和颠覆着大众对通用人工智能的认知，堪称基建的英伟达仅用八个月就完成市值从1万亿美元向2万亿美元的历史性跳跃，目前在AI计算市场的份额超过80%，是微软、谷歌和亚马逊等科技巨头的主要供应商。

微软耗时两年六个月，苹果也花了约两年时间

在英伟达官网，保存着这样一句话：“1999年，NVIDIA发明了GPU（图形处理器）。”十年来，英伟达从移动芯片转移到人工智能，旗下GPU产品在目前市场可选项中几无替代品，领先英特尔、AMD等所有竞对。业界称“一万枚英伟达A100芯片，是做好AI大模型的算力门槛。”作为算力这一硬通货的发行方，英伟达占据生成式AI周期中的头号生态位。

“这条路是可以走通的，通用人工智能的出现远比蒸汽机带来的影响要大得多，就像工业文明的出现击垮了农业文明一样”，叶王昊用通俗的比喻解释两年来坚持买入英伟达的原因。虽然他对汽车营造社表示买英伟达没有亏是“单纯的运气好”，但仍可以看见其清晰坚定的投资逻辑：“英伟达的GPU对通用人工智能来说，就像是汽油对于汽车一样。”

3月12日，英伟达股票重新站上900美元关口。谈起关于未来走向的预测，叶王昊表示：“再持有半年，我觉得1000美元/股根本就没有太多问题。”

“竞争越来越激烈，可能逢高卖出分散风险”

英伟达的股价一飞冲天，除了投资者，还在公司内部造就了一批实现财务自由的富翁。

“这些年很多人的英伟达股票一翻倍就卖了，很少长持，所以大部分员工收益可能没有传说这么多，但我们知道的有些高管真是收益很高。”波霸任职于英伟达美国公司，进公司不到三年，对行业的预期整体向好：“（虽然）公司股票大起大落了很多回，但如果算力是硬需求，行业还是向上走的，很多老员工对公司很有信心。”

根据英伟达最新出炉的2023年第四季度（2023年11月-2024年1月）财报，营收同比增265%至221亿美元，超出200亿美元业绩指引；净利润同比增769%至122.85亿美元，与调整后利润率一起，均高于市场预期。

英伟达连续多季度营收增长，GPU业务的贡献递增

汽车营造社调查了网传的国内英伟达内部股票待遇——“校招员工配发40万元股票，每个月以工资15%、八五折购入股票，五年内社招候选人给股票更多，高的接近100万元”，波霸告诉汽车营造社情况“基本是合理的，和国内的区别是英伟达美国公司给的cash比较多，AI算法岗位的package非常大”，问及英伟达的待遇在业内水平，波霸坦言：“基本薪资给的是非常高的，可能比软件公司还多，但是股票相对会少。”

周期、竞对影响投资情绪 在华表现焦虑

不同于进场人的火热情绪，持有英伟达却中途抛售的人，有自己的一套投资“周期论”。

华尔街明星基金经理、方舟投资管理公司CEO“木头姐”Cathie Wood，在2014年以大约5美元/股买入英伟达，却在股价接连走高时抛售了价值约450万美元的英伟达股票。

“我们确实认为它已经涨过头了，市场对英伟达的盈利预期过于乐观，可能会超前。”Cathie Wood以股票的周期性解释她套现离场的原因：“如2017加密货币兴起，导致对英伟达GPU需求激增，市场参与者急于购买GPU，出现了超出正常需求的多倍订购，这导致了库存积压。”

当前，英伟达的芯片交货时间已经缩短至3个月，随着特斯拉等开始设计自己的AI芯片、缩减开支，英伟达虽领先优势明显，但可能面临更多竞争，需求放缓。

波霸看见了这种隐患：“我们（英伟达）利润率太高了，一旦利润率高资本就会投资，竞争肯定越来越激烈。”她表示不会再加仓，可能会逢高卖一点分散风险，“总体还是对公司看好，希望未来多学习和优化GPU体系结构，能不能继续高增长得看市场。”

英伟达的市场估值还有成长空间，叶王昊也透露:“会再持有半年，等下一个芯片开发周期来的时候再清算、观望。”

“芯片三巨头”火拼GPU与CPU

值得一提的是，英伟达计划以股票+现金约660亿美元收购软银旗下ARM的交易，最终却受到“重大监管挑战”宣告失败；而“GPU老二”AMD已完成对可编程芯片大厂赛灵思的收购，二者达成的梦幻组合交易高达500亿美元，创芯片行业交易纪录，将帮助AMD占据更大的市场份额。

随着半导体巨头纷纷切入对方腹地，混战升级，马太效应明显，市值和股价的起伏无法代表企业全部实力。

一位不愿意透露姓名的英特尔公司员工告诉汽车营造社：“（对英伟达股票）不太看涨，只能说AI时代到来，淘金子的没赚到钱，英伟达作为卖铲子的却赚翻了。”对于未来的科技股走势，他表示：“不太看涨，过去一年已经涨的够疯了，但感觉也跌不下去。”目前，这位投资者只配售有所在英特尔公司的股票，并未进场英伟达。

受地缘政治紧张和贸易限制影响，英伟达中国市场业务营收显著下滑，英伟达推出的对华“特供版”AI芯片H20因性能大幅缩水为H100的六分之一，但价格并未显著降低，性价比并不高，遭遇国内厂商“砍单”等挑战。

在2月的一份英伟达列出的竞争对手名单中，除了英特尔、AMD、等老对手和微软、亚马逊等昔日合作伙伴外，华为被首次正式认定为“最大竞争对手”，理由是“在供应图形处理器（GPU）、中央处理器（CPU）等用于AI的芯片领域，都可与业界竞争。”